中融证券光大期货能源化工类日报1223

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　　原油：

　　周一油价重心上移，其中WTI 2月合约收盘上涨1.49美元至58.01美元/桶，涨幅2.64%。布伦特2月合约收盘上涨1.60美元至62.07美元/桶，涨幅2.65%。SC2601以439.7元/桶收盘，上涨7.4元/桶，涨幅为1.71%。海关统计数据显示，2025年11月份，中国原油进口量为5089.1万吨，环比增加5.2%，同比增加4.9%；1-11月份，中国累计原油进口量为5.22亿吨，同比增3.2%。从排名前三的进口来源国数量来看：进口俄罗斯原油835.1万吨，同比下降3.4%；进口沙特阿拉伯原油754.8万吨，同比增加8.4%；进口巴西原油488.7万吨，同比增加31.5%。市场持续关注俄乌局势，俄罗斯总统助理表示，俄罗斯、美国和乌克兰代表举行三方会晤一事“尚未被认真讨论”。乌沙科夫表示，俄方希望美国和其他参与乌克兰问题谈判的各方遵守已达成的协议，包括俄美此前在美国阿拉斯加州安克雷奇达成的共识。此外，乌克兰此前对一艘与俄罗斯所谓的“影子舰队”有关的油轮发动了远程无人机袭击。地缘端近期有一定升温迹象，推动油价重心上移，短期需要关注下节奏。

　　燃料油：

　　周一，上期所燃料油主力合约FU2603收涨1.91%，报2458元/吨；低硫燃料油主力合约LU2603收涨2.51%，报2982元/吨。从基本面看，低硫燃料油市场结构小幅走强，高硫燃料油市场也稍有支撑。由于前期套利经济性不佳，预计12月来自西方市场的低硫燃料油到货量将出现三个月来的首次下降，对低硫燃料油市场稍有支撑；但套利货流入量可能在1月再次反弹，亚洲低硫燃料油市场预计在整个1月乃至可能延续到2月都将保持供应充足。高硫端，尽管即期供应充足，但良好的下游船用燃料需求为市场基本面提供一些支撑。上周高、低硫仓单均有注册，昨日油价再度上行，短期FU和LU绝对价格或跟随油价波动，裂解或维持企稳向上。

　　沥青：

　　周一，上期所沥青主力合约BU2602收涨2.57%，报2995元/吨。近期受美委关系紧张影响，沥青成本端支撑偏强，但是终端需求表现疲软，炼厂出货受阻。南、北方需求逐渐停滞，不过考虑到整体供应增量有限，且厂库处于低位，因此预计价格进一步向下空间或有限。昨日油价再度上行，短期沥青价格或跟随油价波动，相对强弱方面或强于原油和燃料油，关注美委地缘局势的进展。

　　橡胶：

　　周一，截至日盘收盘沪胶主力RU2605上涨15元/吨至15205元/吨，NR主力下跌5元/吨至12355元/吨，丁二烯橡胶BR主力上涨210元/吨至11230元/吨。昨日上海全乳胶14850（+0），全乳-RU2605价差-330（+45），人民币混合14450（+0），人混-RU2605价差-730（+45），BR9000齐鲁现货10900（+50），BR9000-BR主力-175（+25）。12月19日当周，天然橡胶青岛保税区区内库存为8.37万吨，较上期增加0.22万吨，增幅2.70%。12月19日当周，青岛地区天然橡胶一般贸易库库存为42.55万吨，较上期增加1.28万吨，增幅3.10%。合计库存50.92万吨，较上期增加1.5万吨。国内产胶进入停割期，海外降水缓解，原料预期继续上量，下游需求年底走弱，轮胎库存持续累库，终端消化有限，预计胶价震荡走势。

　　PX&PTA&MEG：

　　TA605昨日收盘在5040元/吨，收涨3.24%；现货报盘贴水05合约79元/吨。EG2605昨日收盘在3735元/吨，收跌0.08%，基差减少19元/吨至-123元/吨，现货报价3613元/吨。PX期货主力合约603收盘在7258元/吨，收涨2.66%。现货商谈价格为892美元/吨，折人民币价格7256元/吨，基差走扩21元/吨至86元/吨。江浙涤丝产销整体偏弱，平均产销估算在4-5成。华南一套40万吨/年的MEG装置近期已正常重启，该装置此前于12月上旬停车执行检修。台湾一套20万吨/年的MEG装置于近期升温重启中，该装置此前于11月下旬停车检修。富海包装材料有限公司年产30万吨聚酯瓶片新装置目前已出优等品。宁波一套220万吨PTA装置预计24日复车，该装置11月下停车检修。12.22华东部分主港地区MEG港口库存约71.6万吨附近，环比上期增加3.0万吨。2025年11月中国大陆PX进口总量约81.7万吨，环比下滑1%，同比下滑16.3%。需求处在季节淡季，淡季看预期，现在上游PX和TA对于26年供需格局预期较好。聚酯库存去化，聚酯产品促销，叠加主流大厂计划自律减产，聚酯产销近日连续放量。但是终端开工下滑，压力大的下游企业可能提早春节放假，需求给予价格支撑有限。预计PX和TA价格短期反弹，反弹空间有限。在下游聚酯产销不断放量之下，乙二醇价格反弹幅度有限，国内开工负荷高位，2026年待投产装置较多，供需偏宽松，价格上方承压。

　　甲醇：

　　周一，太仓现货价格2138元/吨，内蒙古北线价格在1905元/吨，CFR中国价格在247-251美元/吨，CFR东南亚价格在318-323美元/吨。下游方面，山东地区甲醛价格1005元/吨，江苏地区醋酸价2560-2600元/吨，山东地区MTBE价格4890元/吨。供应端，近期国内检修装置运行稳定，产量在高位震荡，海外方面伊朗供应维持低位。需求端，宁波富德装置检修，华东MTO装置开工率较高点有所降低，预计烯烃总需求走弱。综合来看，伊朗装置停车将导致到港下滑，但MTO装置负荷同样下降，库存后期可能会有反复，考虑到下游聚烯烃价格较难有大幅度上涨，因此甲醇价格存在上限，预计甲醇维持底部震荡。

　　聚烯烃：

　　周一，华东拉丝主流在6000-6250元/吨，油制PP毛利-560.69元/吨，煤制PP生产毛利-592.73元/吨，甲醇制PP生产毛利-1303.33元/吨，丙烷脱氢制PP生产毛利-1365.88元/吨，外采丙烯制PP生产毛利-498.9元/吨。PE方面，HDPE薄膜价格在7693元/吨，LDPE薄膜价格在8290元/吨，LLDPE薄膜价格在6514元/吨，利润端，油制聚乙烯市场毛利为-592元/吨；煤制聚乙烯市场毛利为-341元/吨。供应方面，产量将维持高位，需求方面，下游订单和开工边际走弱。综合来看，聚烯烃基本面驱动偏弱，库存向下游转移压力较大，因此预计聚烯烃整体维持震荡偏弱表现。

　　聚氯乙烯：

　　周一，华东PVC市场价格下调，电石法5型料4320-4440元/吨，乙烯料主流参考4450-4600元/吨左右；华北PVC市场价格下调，电石法5型料主流参考4270-4350元/吨左右，乙烯料主流参考4650-4720元/吨；华南PVC市场价格下调，电石法5型料主流参考4380-4510元/吨左右，乙烯料主流报价在4530-4650元/吨。供应方面本周部分装置有计划降负，预计产量小幅下降。需求方面，国内房地产施工将逐步放缓，因此后续管材和型材开工率也将逐步回落。综合来看，供给维持高位震荡，国内需求放缓，整体来看基本面驱动依旧偏空，估值方面随着期货价格不断下探，基差较之前有所修复，预计PVC价格趋于底部震荡。

　　尿素：

　　周一尿素期货价格宽幅震荡，主力05合约收盘价1698元/吨，日环比持平。现货市场稳中偏强运行，部分主流地区价格上调20元/吨，昨日山东、河南地区市场价格分别为1730元/吨、1690元/吨，日环比分别涨20元/吨、持平。基本面来看，尿素供应水平阶段性低位波动，昨日行业日产量19.23万吨，日环比提升0.5万吨。需求情绪在价格上涨后接受度下降，现货成交氛围有所转弱。昨日主流地区产销率回落至10%~50%附近，区域间仍有分化。市场对印度招标利好基本消化，后续等待印标结果及出口政策带来的新增变化。在市场出现新消息或驱动以前，尿素期货价格仍将延续宽幅震荡趋势，后续跟随印标及出口预期仍有阶段性行情预期，关注环保动态、印标及我国出口政策动态、现货成交氛围、商品市场整体情绪。

　　纯碱：

　　周一纯碱期货价格偏弱震荡，主力05合约收盘价1169元/吨，跌幅0.76%。现货市场报价多数稳定，贸易商环节报价跟随盘面情绪小幅回落，昨日沙河地区重碱送到价格1119元/吨，日环比跌11元/吨。基本面来看，山东地区存在大厂检修现象，纯碱供应水平持续下降，行业开工率昨日降至80.99%。需求端跟进情绪依旧不佳，中下游采购意愿偏弱，多以消耗原料库存为主。浮法玻璃仍有产线冷修计划，纯碱刚需仍有缩量预期。近期纯碱生产水平有所下降，但库存开始小幅累积，市场供应压力依旧高位不减。短期期货盘面方向性依旧欠缺，纯碱期价维持底部宽幅震荡趋势。关注宏观及商品市场整体走向、纯碱开工及新产能出产品节奏、下游产能变化。

　　玻璃：

　　周一玻璃期货价格窄幅震荡，主力05合约收盘价1031元/吨，跌幅1.53%。现货价格依旧偏弱，昨日国内浮法玻璃市场均价昨日1081元/吨，日环比跌5元/吨。近期玻璃产线暂无明显变化，行业日熔量继续维持在15.5万吨，后续行业仍有产线存在冷修预期，关注产能下降能否落实。需求端跟进情绪有所转弱，昨日沙河、湖北地区产销率回落至70%~80%区间，其他地区产销尚能维持平衡，区域间仍有分化，后续现货成交持续程度仍有待跟踪。短期玻璃市场新增驱动不足，供需及内外部因素进入博弈阶段，期价延续底部区间震荡趋势，关注宏观及政策变化、玻璃产线变化、现货成交氛围。

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